【研究报告内容摘要】
本文研究的中盘股定义为目前市值在100~500亿标的。
行业方面,外资对中盘股的持股偏好相对固定,最近三年主要集中在工业、信息技术、医疗保健领域,三者合计持仓接近六成。细分行业看,最近三年外资对中盘股的偏好主要集中在医药、机械、电子元器件领域。此外,我们还对比了全a样本下qfii与北向的持股市值偏好,数据显示共同持有较多的行业主要集中在医药、家电、非银,侧面说明如果完全按照全样本来选中盘股的持股偏好可能会存在一定误差。
个股方面,最近三年外资重仓的中盘股较为稳定,其中,泰格医药、三花智控、启明星辰、恒立液压连续三年稳定的位列外资对中盘股增持的前二十名。通过我们对最近三年外资的重仓以及增持的样本进行梳理,我们发现外资对中盘股的重仓以及增持的个股具有较强的惯性,前二十名样本中重仓的个股超5成排名较为稳定,同时,个股前二十名中每年近4成增持的个股并没有发生明显变化。
市场展望:发令枪已连续开启,积极布局2020,重视1月份行情。
(1)2020年,我们判断全球宏观经济仍将处于向下周期,贸易协议有助于缓解我国乃至全球的经济下行压力,但不改变下行的趋势;中央经济工作会议明确逆周期调节的重要性,我们认为逆周期调节是在经济下行趋势中,有利于缓解下行的速度,但不会逆转经济下行的趋势。
(2)全球货币政策仍然维持持续宽松的态势,降息仍然是必然选择;我国也不例外,lpr存量改革显示了未来利率水平的趋势性下行,降准降息是2020年的标准化趋势。经济下行导致的债务违约越将频繁,导致市场的无风险利率进一步下行。
(3)2020年,十三五规划结项和十四五规划的制订将加快改革步伐,大力发展硬科技、加强知识产权保护、加快对外开放、积极保护环境以及遏制贫富差距将是未来改革开放的发展方向。证券法修订提出了注册制改革的方向,我们认为中长期有利于资本市场的健康发展,进一步提升市场风险偏好。
(4)2020年权益市场将在流动性和风险偏好的推动下产生结构性行情,风格上,我们更加偏好于以高成长、高弹性、高估值的硬科技板块和新消费板块作为“进攻”方向。硬科技领域主要包括人工智能、航空航天、新一代信息技术(5g、云计算等)、芯片、新能源、新材料、生物技术和智能制造。新消费包括宠物经济、化妆品、小家电、5g云游戏、vr影视(超高清视频)等。2020年主题投资机会凸显,建议关注国企改革、军品定价改革、金融供给侧改革和区域开放(上海自贸区新片区&深圳先行示范区)
(5)短期看1月份和一季度,新年伊始,央行全面降准开启了2020年开门红,1月份海外关系有望缓解,进一步提升市场风险偏好。发令枪已经开启,建议投资者积极布局硬科技和新消费。同时1月份建议关注业绩超预期的板块和个股,券商及部分涨价周期品。
风险提示:经济增速不及预期风险。宏观经济大幅低于预期导致人民币汇率持续贬值,政策收紧降低市场风险偏好等。

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