【研究报告内容摘要】
本周聚焦:海外疫情爆发目前对钴锂资源供应风险的影响。1)锂:近期澳大利亚、阿根廷、智利三国近期均出台了疫情防控政策,企业生产暂未受到明确影响,海关货运放行但出现交付延迟,sqm称近期对中国已减少锂出售约2000吨,cauchari-olaroz项目则因设备交付延迟预计延缓投产投产,近期澳洲船运暂未受太大影响。2)钴:刚果金目前受疫情影响不大,但钴产品主要经过南非德班港运出非洲,近期南非已进入国家灾难状态,关闭了35个陆路口岸及2个港口(不含德班),主要是防控人流,货物运输暂无影响,后续仍需持续关注。
一周回顾:钴价下跌,锂价维稳,国内外能源金属标的普跌。上周mb标准级钴17~17.30美元/磅,下限周环比下跌0.3%,mb合金级钴17.6~18.2美元/磅,周环比下跌-1.1%。国内钴盐价格普跌,锂盐报价总体维稳,lme镍价周环比下跌4.58%,磁材报价持稳。受疫情影响,上周全球股市下跌,能源金属标的股价普跌。
行业观点:供需重构下的钴锂新时代。行业目前面临三大趋势,一是在价格大跌和供应结构破碎化后上游迎来产能出清周期,目前疫情持续发酵可能加速出清速度。
二是锂电需求景气度有望全面提升,且从政策驱动转向市场驱动。三是产业竞争多元化。但受疫情对需求的冲击,中期钴锂价格存在一定压力,疫情出现缓和后仍看好后市钴价上涨趋势,锂价中枢目前也基本见底,氢氧化锂价格表现预计更为坚挺,同时企业产销分化,龙头企业长单签订增加,且具备一定溢价。
钴:钴价近期表现疲弱。上周mb合金级钴价下跌1.1%,国内钴盐价格普跌。疫情发展无疑压制了近期价格走势,需求影响较为直接,国内2月动力锂电装机量同比下滑73.4%,欧洲部分车厂有停产安排,日韩锂电产业生产也存隐忧。供应层面,南非近期进入国家灾难状态,目前暂未影响到货物运输,需持续观察。往后看,疫情仍是影响中期价格变化的重要因素,考虑到目前铜钴价格下跌刚果金民采矿供应后续大概率收缩,5g及汽车电动化仍稳步推进,一旦疫情稳定预计价格中枢具备上升趋势。
锂:锂盐报价维稳。上周锂盐价格维稳。国内各地有序复工,交通物流、下游需求逐渐恢复,目前锂盐出货偏紧,库存水平较低,生产企业仍有提交意愿。考虑到疫情对广谱需求的影响,价格的中期走向仍需观望,不过疫情已经影响到南美盐湖的出货和项目建设。动力锂电的中长期需求高速增长趋势也不至于因疫情影响而中断,而锂价低迷叠加疫情的影响可能进一步加快目前上游资源产能出清的速度,,一定程度对中长期锂价的上涨趋势形成潜在利好。
镍:镍价震荡走低,不锈钢持续低迷。上周全球恐慌情绪蔓延,镍价普遍下跌,下游不锈钢货源偏多,仍存减产可能,需求依旧低迷。近期菲律宾苏里高地区限制外轮进入,考虑到当地正处雨季,出货量较少,对镍矿出口实质影响暂较有限。
稀土永磁:钕铁硼价格维稳。本周中国南方等地不少磁材工厂业已陆续复工,开工的限制逐步解除,各地政府纷纷出台政策,协助创造开工条件,鼓励企业有序全面开工,各地开工率虽仍不足,但已经全面好转。受制于持续低迷的交易活动,钕铁硼报价暂时持稳。
投资建议:1)钴:供应收缩明确(大型钴矿停产)叠加需求向好(5g+电动车),钴价后市看涨,建议关注华友钴业,寒锐钴业、道氏技术等;2)锂:氢氧化锂景气度较高,高端客户存在高溢价,建议关注赣锋锂业、天齐锂业,雅化集团等;3)稀土永磁:高性能钕铁硼磁材需求直接受益于新能源车产销回暖,建议重点关注在新能源车领域具备较强壁垒的中科三环和正海磁材。
风险提示:1)全球新能源汽车产销不及预期;2)全球智能手机产销不及预期;3)嘉能可mutanda复产超预期;4)锂新增供应超预期;5)磁材新增供应超预期

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