【研究报告内容摘要】
宏观经济:经济增长方面,12月中采制造业 pmi 延续向好走势,显示短期经济增长环比改善,受益专项债发行等,预计一季度国内经济还将延续环比改善态势,但是改善幅度仍存不确定性;后续关注海外制造业景气度回升幅度以及一季度社融增速。通货膨胀方面,初步预计 12月 cpi 同比增速 4.4%左右;12月 ppi 同比增速将略高于-0.4%。流动性方面,央行宣布于 1月 6日下调准备金率 0.5个百分点,一方面有助于维护春节前流动性平稳,另一方面也有利于引导实体经济融资成本回落。
权益市场:综合来看,预计未来一段时期市场仍存在较多的结构性机会。重点关注逆周期调节政策的力度、改革开放政策出台以及一些配置型资金开年的布局等;国外继续关注外部不确定性事件的进展,其中上周美伊冲突将加大短期油价上涨预期和地缘政治风险,关注这一事件发酵程度。
固定收益市场:考虑到基本面下行的趋势尚未改变,我们倾向于认为债券市场中期风险不大。不过短期内考虑到基本面存在来自地产韧性和外需的支撑,同时通胀压力仍有待释放,建议短期内保持中性久期。未来密切关注央行操作和专项债的发行情况。
